武大设计培训

中国知名的建筑幕墙设计培训基地

首页 >> 基地资讯 >>行业知识 >> 建筑幕墙行业深度剖析
详细内容

建筑幕墙行业深度剖析

整个建筑工程行业竞争激烈、跨区域拓展障碍明显、市场集中度极其低下,如土建施工环节(专业和特种类工程除外)和装饰领域。这种低集中度和市场竞争无序局面的一个主要原因是市场进入门槛和工程施工本身的技术壁垒都是较低的,而且工程施工的非精密性和现场管理特征具有单一性特征,难以形成标准化产品的可复制性,此外, 地方保护注意也一定程度扼杀了地方性施工企业跨区域拓展的能力。

但同时,我们也欣喜的看到产业链更细分领域的高集中度特征,如已成现实的中化岩土强夯业务,和可能将成为现实的混凝土减水剂(建研集团)和幕墙。

因此,我们认为比较建筑业产业链细分领域的特征,以对这种市场高集中度形成的可能进行分析,并进而设想行业内企业的成长空间是非常有意义的。

建筑产业链细分领域存在集中度提升潜质总体来看,我们认为建筑产业链细分领域存在行业高集中度形成的潜质,也就是在某一细分领域较易形成市占率较高的行业龙头,我们的理由主要来自以下几点:

1、建筑工程行业经历了足够的时间演变,专业性的分工合理存在,工程总承包企

业并非涵盖施工产业链的各个环节(设计—地基—土建施工(钢结构、幕墙)—装饰), 除工程施工环节具有普遍性外,其他环节具有相对专业化特征;

2、专业化特征相对更易形成技术和品牌的壁垒,此外建筑产业链细分领域发展初始可能被较少关注,进入者相对较少,因此先进入者容易形成先发优势,这在一定程度上强化了后来者进入壁垒;

3、随着行业的发展和竞争格局的深化,客户对建筑幕墙企业技术、工程业绩、资金、管理等综合实力要求越来越高,市场逐步向大型骨干建筑幕墙企业集中;

4、广泛意义上的施工环节(包含装饰和钢结构工程)具有鲜明的单体合同个性化

特征,而非标准化产品,现场项目管理对于项目的进度控制和盈利实现至关重要。而产业链上的某些细分领域具备“制造业(标准化)+现场施工(服务)”双重特征,现场工程项目管理职能弱化,业务流程的标准化程度大大提升,从而更易形成规模化的可复制性。

     相对标准化产品、技术壁垒与可复制性构建幕墙行业集中度提升逻辑,龙头企业的成长空间由此打开:

我们上面提到看好建筑产业链细分领域行业高集中度竞争格局的形成,其中的理由可以简单归结为:相对标准化产品、专业技术壁垒高与可复制性,显然幕墙行业恰如其分的具备这样的特征,而从幕墙行业的竞争格局现状来看,行业集中度在建筑业中实属罕见。

2005-2008年中国幕墙50强年均产值占幕墙行业总产值的43%,2008年幕墙行业50 强企业产业集中度为54%,其中前10强的产值占50强总产值的48%。在高端建筑幕墙市场上,市场竞争已日益集中在包括几家国际幕墙企业巨头在内的十几家幕墙企业之间,全国标志性、区域重点的绝大部分幕墙工程被幕墙50强企业承包

我们之所以看重“行业集中度”这一概念,是因为建筑工程行业普遍存在着“大行业、小公司”的行业特征,通常意义上来看,如果行业集中度提升的逻辑得以成立,那么行业内龙头将具备显著高于行业增速的成长潜力,即使行业增速面临阶段性停滞或下滑,凭借市场份额的提升也将实现持续增长。遗憾的是,自上而下的投资逻辑下,我们通常难以通过“行业集中度提升”或“市场占有率提高”识别企业的成长空间,而在幕墙这一建筑产业链上的细分领域,我们看到了罕见的相对高市场集中度特征,我们期待看到幕墙行业集中度的进一步提升给龙头企业打开新的成长空间。

公司成长驱动因素分析:行业增长与市场集中度提升、海外市场拓展

我国幕墙行业仍将快速增长,预计未来5年产值的复合增速将达到18% 随着《建设事业“十一五”重点推广技术领域》、《国家中长期科学和技术发展规划纲要》(2006-2020)、《中国建筑装饰行业“十二五”发展规划纲要》等国家产业政策的相继发布,“建筑节能与绿色建筑”已逐渐成为建筑行业优先发展方向。新建筑要符合节能要求,老建筑要进行节能改造,这将使建筑幕墙市场容量进一步扩大,因此,国内外宏观产业政策导向为行业内节能环保技术领先的企业提供了新一轮发展机遇。根据中国建筑装饰协会制定的《中国建筑装饰行业“十二五”发展规划纲要》,2015 年我国建筑幕墙产值将达到4000亿元,相比2010年增长幅度在167%左右,年平均增长率为21.3%左右。按照我们的测算,如果2015年中国建筑幕墙行业产值达到4000亿规模,那么2009至2015年6年内我国幕墙行业产值的复合增速可达18%,显著高于整个装饰行业约12% 的复合增速,因此,我们预计2015年幕墙行业产值占装饰行业总产值的比重将由2009 年的7.61%提升至11%以上。简单来说,我们认为国内幕墙行业的需求驱动因素来自以下几点:

1)城市化进程不断加快,城乡居民消费结构逐步升级,公共建筑和住宅的市场需求巨大,使得建筑幕墙行业的市场空间不断拓宽,工程项目的数量与体量不断增加,市场容量日趋扩大;

2)市场重心不断下移:幕墙产业是典型的都市型产业,市场重心由京沪广等大都市逐步向其他直辖市、省会城市、计划单列市、其他大中城市等二三线城市转移;

3)节能环保成为建筑幕墙行业的新主题,光伏幕墙等节能幕墙产品成为新热点, 从而激发新的需求。

市场集中度稳步提升,龙头企业享受并超越行业成长综合性幕墙企业集研发设计、生产加工与工程施工于一体,具有设计院、机械制造企业与工程施工企业的综合特点。幕墙企业以工程项目为基本管理单元,工程施工受业主、总包、监理及上游材料、劳务外协供应商等多方影响,具有点多、线长、面广、分散、交叉、机动性强的行业特点,业务较为复杂。同时,由于建筑物的美观、采光、通透及主要节能效果均通过幕墙实现,因此幕墙工程具有较高的技术含量和行业增加值。

我们认为,幕墙行业相对其他建筑产业链细分领域具有“相对标准化产品、专业技术壁垒高与经营模式的可复制性”特征,这将构建相比其他细分领域更高的市场集中度竞争格局,随着行业的不断发展,已经存在的相对高集中度将继续提升,从而为行业龙头打开新的成长空间,行业龙头在享受行业成长的同时更将超越行业增速。

2010年8月5日,中国建筑装饰协会六届五次常务理事会通过的《中国建筑装饰行业“十二五”发展规划纲要》同时指出,幕墙行业的最大领军企业2015 年的工程产值 力争达到350 亿元左右,这一目标隐含的假设是至2015年中国幕墙行业最大企业的市场占有率将达到8.75%,通过前述的“行业集中度”分析,我们认为这一目标是切实可行的。以此假想江河幕墙的成长空间,如若在2015年实现350亿的收入规模,则意味着公司2011年至2015年收入的复合增速将高达52%。需要说明的是,而这一成长性分析仍局限在国内建筑幕墙市场。

海外市场空间无限,高盈利特征将提升公司整体盈利水平对比分析土建施工外的建筑产业链细分领域,我们很难看到相关企业的国际化成就,即使有所动作也最终难成规模或以失败告终,而建筑幕墙行业则打破这一现象,中国的幕墙企业已经成功走向海外市场。 “十一五”期间,中国建筑装饰协会提出了《实施走出去的发展战略的若干意见》,企业通过不同途径、不同形式开拓国际工程市场取得了突出成绩。初步统计,截至2009 年底,我国现有15 个省市的68 家建筑装饰企业(其中幕墙10 省市25 家)在60 个国 家和地区承建了或正在施工211 项建筑装饰工程,其中幕墙工程124 项。中国建筑装 饰行业国际工程承包总产值约为700 亿元人民币,其中幕墙工程650 亿元占92%。我 国建筑幕墙企业已显示出一定的国际竞争较优势。

我们认为,无论从生产能力,还是生产工艺和技术水平,我国幕墙企业经过20 多年的发展已经积累了丰富经验,尤其是北京奥运会、上海世博会、广州亚运会等大型活动为我国幕墙企业发展提供了契机,凭借众多地标工程建设,我国幕墙企业在幕墙工程设计、施工及新技术应用等方面已经走在全球行业前列。此外,由于幕墙产品的标准化特点,不像室内装修在全球范围内存在显著的审美差异,仅此海外市场的拓展面临的障碍相对较小。

根据“全球建筑视角”(Global Construction Perspectives)和牛津经济研究院日前发布的《2020年全球建筑业》预测报告,现在球建筑市场产出约7.5万亿美元,占全球GDP的13.4%;预计到2020年,其产出将达到12.7万亿美元,接下来的十年里将增长 70%,建筑业将占全球GDP的14.6%。

此次的十年预测特别表明,未来十年最具活力的建筑业市场将来自印度、中国、亚太、南美、中美洲和非洲等新兴市场。到2020年,全球十大高增长率市场中,几乎全被新兴市场占据,波兰将是榜单上唯一一个欧洲国家,而中国将排在第三位。新兴市场的建筑产业在未来十年增速将达到110%,到2020年形成7万亿美元产值,占GDP的 17.2%。与此相对的是,发达国家仅增长35%,建筑业产值由4.2万元美元提高至5.7亿美元。正是由于增长趋势的分化,新兴市场建筑业产值将在2020年占到全球一半以上, 达到55%。

据不完全统计,全球建筑幕墙工程行业年产值约有500-1000亿美元,2006-2008 年 我国15 家幕墙企业对外幕墙工程承包总额为475 亿元人民币,年均160亿元左右,占 全球整个幕墙工程的份额仅为2.5%。

新兴市场正处在发展和城市化进程的前夜,未来的潜在市场空间巨大,而其相对落后的建筑施工工艺和围护结构的幕墙产业依赖国外的输入,而跟随中国“走出去”战略的政策性支持,以及“贷款换资源”框架所产生的巨量的工程合同,再加上相对较低的人力资本优势,我国幕墙企业的海外业务拓展将呈现加速之势。

最早的幕墙公司如远大自2004年开始开拓海外市场,拥有数百项国内外大型幕墙工程建设经验,不但掌握了国际游戏规则,而且赢得了世界许多国家建设机构的信任。因此,尽管受到金融危机的影响,海外工程的施工进度、工程款支付受到一定影响,幕墙企业承揽国外工程依然成为一种趋势。目前公司开拓国际市场已经取得不错的成效,已在很多国家和地区承揽工程。

海外市场逻辑一直是我们所看重的建筑工程新成长机会塑造的核心逻辑之一,其中一个主要原因是海外项目具有显著的高盈利特征。

以我们统计的两家央企——葛洲坝和中国水利水电——为例来看,葛洲坝2008年和 2009年海外业务的净利润率高达10.76%和8.77%,远高于国内施工业务的盈利水平, 对比与其业务高度相似的中国水利水电建设集团公司,其海外业务收入占比仅为20%, 但却贡献了公司利润的60%以上,海外业务利润率高达8%以上。

从毛利率来看,幕墙的海外业务盈利水平约为国内的2倍以上,即使目前来看海外业务市场拓展的前期开发费用较高而在净利率上未有鲜明体现,但我们预计在成熟布局之后,海外业务的高盈利效应将会逐步体现。


王老师
13037236643

EMAIL
541042037@qq.com

QQ
541042037

ADRESSES

武汉市洪山区北港工业园文秀街8号天宇光电大厦

Copyright 2019  武大设计培训 赣ICP备100122221号-6

客服中心
联系方式
18296139760
15270836537
- 王老师
新浪微博
商家微信